蕃鸽号

而此次对各子公司品牌开发管理按下“暂停键”，在业界看来，是将这一清理从简单的子公司撤并延伸至产品端与经销商层面。业内人士更将之视为茅台品牌资产的保护与回归。融泽咨询酒类营销专家刘晓威告诉北京商报记者，一直以来，茅台的定制酒与贴牌酒在市场上大量存在，并且在市场运作层面一直是良莠不齐；因为定制酒与贴牌酒的市场操作、零售定价等运营权限在品牌开发商与品牌运营商手中，茅台集团对其指导和规范的作用微乎其微。并且，茅台的定制酒与贴牌酒因为有“茅台”生产厂家作为背书，就能够实现很高的销售定价；很多定制产品与贴牌产品的品质其实是难以支撑其“虚高”的产品定价的，也就会造成产品价值与产品售价的背离，其结果就是对消费者无形的品牌信任透支，其实也是对“茅台”品牌资产的透支。茅台叫停定制酒与贴牌酒，其实是对此种乱象的一种治理方式，并实现对“茅台”品牌资产的保护。

徐文伟是华为的“元老”，自1991年被任正非从港资企业“挖”到华为后，他已经在华为工作了28年。这些年来，徐文伟曾先后负责过芯片、总体技术、战略规划和预研部等工作，历任华为公司国际产品行销及营销总裁、欧洲片区总裁、战略与Marketing总裁、销售与服务总裁、片区联席会议总裁、企业业务BG CEO、公司战略Marketing总裁、IRB主任等。

杠杆率下降，资产质量提升，负债期限拉长由于雷曼兄弟公司破产财务数据不再可得，贝尔斯登公司被摩根大通收购，经营数据不再单独可得。因此，本文分析高盛、摩根斯坦利、美国银行（收购了美林证券）、摩根大通（收购了贝尔斯登）等四家金融机构自2008年以来的微观经营数据，从资产负债表与利润表层面分析四大金融机构金融危机后的恢复与转型，其中2018年数据均来自2018年中报。

替换式的降准操作难以使资金面继续趋势下行，配合“类加息”操作，银行综合负债成本上行反而制约债券收益率的下行空间。降准操作后市场对于资金是否便宜了的讨论不断，我们也看到了4月中旬后宽松货币环境下的收益率上行。一方面，由于今年以来银行间市场资金面较为宽松，资金成本回到加权位置，受制于政策操作利率水平难以进一步下行，当短端收益率和资金利率的利差压缩到较低位置时，宽松货币环境对债市的利好就较为有限了；另一方面理财资金回表实际对存款收益提出了更高的要求，央行上调存款浮动利率上限，银行的派生存款成本上行，同时银行选择大额存单、协议存款、结构性存款等高成本的存款工具，多重压力下，降准后银行的综合负债成本反而在持续抬升，也限制了在资产端配置债券的能力。

责任编辑：陈靖来源：“国金策略李立峰团队”主要观点一、海外市场：美国经济向好，6月FOMC会议“加息”已成定局；美元指数修整，黄金及其他金属价格反弹，原油价格高位震荡刚刚过去的一周，全球主要权益类市场“涨多跌少”，市场风险偏好维持高位，暂未受到美国进一步缩表的影响。近期公布的一系列经济数据显示，美国经济继续稳步增长。美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，5月服务业活动扩张提速，第二季度经济增长有望保持强劲，5月非制造业活动指数跳升1.8点至58.6点；另外，美国5月新增非农就业22.3万人远超预期，失业率3.8%创下18年新低。6月12日-13日（下周二、三），美联储将召开6月FOMC会议，表现良好的经济数据将进一步强化美联储加息预期；再者，最新的一期美股财报季显示，多家标普500公司表示出对工资增长加速、商品价格持续上涨的担忧，通胀预期的抬升将进一步加快美国“缩表”的步伐，而这又对新兴市场国家造成较大的资本外流压力。6月3日，印度央行行长在英国《金融时报》撰公开信，呼吁“缩表的速度请慢一点”。汇率方面：欧元反弹，对应的美元指数在连续数周强势后，近期略有休整，周度下跌0.69%，至93.55。人民币兑美元周度上涨0.12%。6月6日，欧央行高官暗示，该行将开始把重点放在终结所谓“量化宽松”（QE）的债券购买计划上，意味着欧洲央行货币政策将逐步回归正常化。其他商品方面：ICE原油、LME铜、LME铝、COMEX黄金周度分别-0.59%、+5.94%、+0.22%、+0.32%。

此外，据东方财富Choice数据不完全统计，自二季度以来，共有48家券商对11只世界杯概念股进行调研，被10家以上券商“组团”调研的世界杯概念股共有5家，为视觉中国、燕京啤酒、华帝股份、艾比森、天音控股，分别被30家、14家、14家、12家、11家券商调研。■